Доллар в сентябре 2026: какой прогноз на осень?

В августе падение курса рубля к основным валютам продолжилось. 17 августа курс доллара к рублю (USD/RUB) на международном валютном рынке форекс превысил отметку ₽87 впервые с середины апреля. Курс китайской валюты в тот же день достиг ₽12,68 впервые за полтора года.

Ослабление курса рубля в последний месяц лета произошло, несмотря на сохранение относительно благоприятных фундаментальных условий, отмечает начальник отдела анализа банков и денежного рынка инвесткомпании «Велес Капитал» Юрий Кравченко. Процентные ставки по-прежнему поддерживали привлекательность рублевых активов, а рост нефтяных цен, скорее, улучшал условия для российской валюты, обращает внимание эксперт.

По его мнению, основное давление на рубль было связано с сохраняющейся геополитической напряженностью и повышенной риск-премией, а также продолжением коррекции от чрезмерно крепких уровней первой половины года.

Старший аналитик УК «Первая» Наталья Ващелюк добавляет, что ослабление рубля было связано со снижением притока экспортной выручки, который с лагом отражает динамику нефтяных цен.

После снижения цен на нефть в конце июня — начале июля предложение валюты в августе могло заметно сократиться, считает эксперт. Одновременно с этим мог вырасти импорт на фоне спроса на оборудование, пополнения запасов и восстановления внутреннего спроса после просадки в первом квартале, продолжает Ващелюк.

«Ослаблению рубля в августе также могли способствовать смягчение денежно-кредитных условий, рост государственных расходов в предыдущие месяцы, операции Минфина в рамках бюджетного правила», — не исключает эксперт.

«РБК Инвестиции» спросили у экспертов, какие основные факторы будут влиять на курс рубля в сентябре 2026 года, а также какой диапазон курса они ждут в следующем месяце.

Какие факторы повлияют на курс рубля в сентябре

1. Баланс экспорта и импорта

Во втором квартале 2026 года положительное сальдо счета текущих операций платежного баланса год к году увеличилось с $2 млрд до $21 млрд, следует из данных Банка России. Это стало результатом более быстрого роста экспорта товаров по сравнению с импортом, отметил регулятор.

Глава аналитического департамента «Цифра брокер» Наталия Пырьева считает, что баланс экспорта и импорта — это основной фактор, определяющий направление курса рубля. Рост экспорта при умеренном импорте (заметный профицит торгового баланса) — позитив для рубля, а сжатие экспорта при росте импорта (сокращение профицита или дефицит торгового баланса) — это негатив для рубля, объясняет эксперт. «Во многом баланс будет зависеть от внешних геополитических условий. Пока конъюнктура остается умеренной», — отмечает она.

По мнению Юрия Кравченко, внешнеторговый баланс останется одним из факторов поддержки курса рубля в сентябре. «Более благоприятная ценовая конъюнктура на нефть в августе с лагом будет способствовать поступлению экспортной выручки, тогда как санкционные и логистические ограничения продолжат сдерживать быстрое восстановление импорта», — объяснил эксперт.

Наталья Ващелюк при этом считает, что в сентябре не стоит ожидать таких же высоких значений экспорта, как были зафиксированы в мае-июне. По словам эксперта, цены на нефть снизились, дисконты для российских сортов остаются относительно высокими, а экспорт нефтепродуктов сократился. При этом цены на нефть все равно остаются повышенными, если сопоставлять их с уровнями в начале 2026 года, добавляет она.

В то же время импорт может остаться значительным как из-за постепенного восстановления спроса, так и из-за временных факторов: роста поставок импортного оборудования для отдельных отраслей, необходимости пополнять складские запасы, мер по балансированию внутреннего топливного рынка, продолжает Пырьева. «В результате баланс экспорта и импорта, вероятнее всего, не будет основанием ни для укрепления, ни для ослабления рубля», — резюмировала эксперт.

2. Продажи валютной выручки экспортерами

Указ президента № 771, подписанный в октябре 2023 года, изначально вводился для стабилизации курса доллара (достигавшего ₽100) и повышения прозрачности валютного рынка. Первоначальная версия требовала от компаний зачислять на счета в России не менее 80% валютной выручки, а продавать — 90% от этой суммы, но в течение 2024 года требования смягчили, снизив порог обязательного зачисления до 40%.

В мае 2025 года действие указа продлили до 30 апреля 2026 года, однако уже в августе нормативы обязательной продажи валютной выручки были обнулены из-за укрепления рубля и стабилизации ситуации с ликвидностью.

Предложение валюты на рынке в начале осени может несколько увеличиться за счет экспортеров, и этот фактор станет одним из ключевых в сентябре, считает руководитель группы макроэкономики и фондового рынка УК «Альфа-Капитал» Александр Джиоев.

«Банк России оценивает лаг между изменением нефтяных цен и поступлением соответствующей экспортной выручки на российский рынок примерно в один-два месяца. Следовательно, рост нефтяных котировок в июле–августе должен начать отражаться на валютных потоках в сентябре–октябре. Это может стать одним из основных факторов, ограничивающих дальнейшее ослабление рубля», — объясняет эксперт.

Юрий Кравченко согласен с тем, что продажи валютной выручки экспортерами в сентябре продолжат формировать значимую часть предложения иностранной валюты на внутреннем рынке. Эксперт также допускает, что при сохранении относительно высоких цен на нефть объем поступающей экспортной выручки может увеличиться с некоторым временным интервалом, что будет оказывать дополнительную поддержку рублю.

Впрочем, влияние этого фактора может быть частично нивелировано сохраняющимся повышенным спросом на валюту в условиях геополитической неопределенности, добавил Кравченко.

Наталия Пырьева, в свою очередь, считает, что продажи валютной выручки экспортерами будут умеренными, поэтому сильной поддержки для рубля со стороны этого фактора в «Цифра брокере» не ожидают.

3. Бюджетное правило

Минфин в период с 7 августа по 4 сентября ежедневно покупает иностранную валюту и золото в эквиваленте ₽6,5 млрд. Ранее ведомство покупало валюту на ₽5,4 млрд в день.

Параллельно с этим Банк России во втором полугодии 2026 года ежедневно продает валюту в эквиваленте ₽0,58 млрд против ₽4,62 млрд в первом полугодии (сокращение почти в восемь раз).

Таким образом, нетто-покупки валюты в рамках бюджетного правила составляют ₽5,92 млрд в день.

Главный аналитик Совкомбанка Михаил Васильев ожидает, что с 5 сентября нетто-покупки Минфина в рамках бюджетных операций сократятся примерно до ₽2 млрд в день с ₽5,9 млрд.

Ващелюк из УК «Первая» также допускает, что объем покупок валюты Минфином в сентябре может снизиться, но в целом масштаб изменения вряд ли окажется значимым фактором для валютного рынка.

Сохранение нетто-покупок иностранной валюты со стороны ЦБ и Минфина в сентябре будет в первую очередь сглаживать положительный эффект от относительно высоких цен на нефть прошлых месяцев, считает Кравченко из «Велес Капитала».

4. Ставка ЦБ

На заседании 24 июля совет директоров Банка России принял решение снизить ключевую ставку до 14% годовых. Несмотря на 10 снижений ключевой ставки подряд, процентные условия пока практически не смягчаются, в том числе из-за сохраняющейся геополитической премии в доходностях ОФЗ, считает Юрий Кравченко. По его оценкам, реальные ставки остаются положительными и продолжают поддерживать более крепкий рубль.

Ващелюк согласна с тем, что планомерное снижение ключевой ставки регулятором не меняет кардинально конъюнктуру на рынке, и ставка в экономике по-прежнему остается на высоком уровне.

При этом пространство для снижения ключевой ставки до конца года может быть ограниченным, продолжает Наталия Пырьева. Этот фактор будет оказывать поддержку курсу рубля. В базовом сценарии в «Цифра брокере» ожидают последнего в этом году снижения ключевой ставки на 0,25 п.п. — на заседании 11 сентября.

5. Цены на нефть

Нефтяной фактор в сентябре может стать более заметным источником поддержки рубля, если цены сохранятся на повышенных уровнях, наблюдавшихся в августе, считает Юрий Кравченко.

«Более дорогая нефть способствует росту экспортной выручки и предложения иностранной валюты на внутреннем рынке — с отсрочкой. При этом нефтяной рынок остается крайне чувствительным к геополитическим событиям, поэтому вклад этого фактора в динамику рубля может достаточно быстро меняться», — объясняет эксперт.

Наталья Ващелюк согласна с тем, что нефтяные цены существенно зависят от развития геополитической ситуации на Ближнем Востоке, что остается значимым фактором неопределенности. В базовом сценарии эксперт ожидает нормализацию ситуации на Ближнем Востоке и снижение цен на нефть Brent до $70–75 за баррель, которое может способствовать ослаблению рубля в начале 2027 года.

Джиоев из УК «Альфа-Капитал» допускает, что, если цена Brent останется примерно в диапазоне $85–95 за баррель и дисконт российской нефти существенно не расширится, нефтяной фактор должен поддержать рубль в сентябре–октябре через рост экспортных поступлений. Но эффект будет отложенным на один-два месяца и частично нивелирован покупками валюты по бюджетному правилу.

Что будет с курсом доллара в сентябре 2026 года: прогнозы экспертов

Юрий Кравченко, начальник отдела анализа банков и денежного рынка инвесткомпании «Велес Капитал»: «По фундаментальным факторам на текущий момент мы оцениваем курс доллара вблизи ₽80–82. Уровни около ₽85 и выше, на наш взгляд, сейчас во многом отражают повышенную геополитическую премию, динамику которой сложно прогнозировать. Если в среднем в сентябре ее давление как минимум не снизится, средний курс может сложиться вблизи ₽85 за доллар, при этом диапазон колебаний в течение месяца может оставаться широким — примерно ₽82–87,5»;
Александр Джиоев, руководитель группы макроэкономики и фондового рынка УК «Альфа-Капитал»: «В базовом сценарии в сентябре ожидаем стабилизации ситуации на валютном рынке: курс, по нашим прогнозам, составит ₽80–85 за доллар, а к концу 2026 года будет находиться в пределах ₽75–85 за доллар»;
Главный аналитик Совкомбанка Михаил Васильев: «Мы полагаем, что в сентябре курс рубля будет торговаться в диапазоне ₽84–90 за доллар, ₽12,4–13,4 за юань и ₽98–105 за евро»;
Наталья Ващелюк, старший аналитик УК «Первая»: «При отсутствии значимых изменений во внутренних и внешних условиях вероятна стабилизация курса доллара в диапазоне ₽83–87, юаня — ₽12,3–12,9»;
Наталия Пырьева, глава аналитического департамента «Цифра брокер»: «Мы ожидаем диапазон ₽82–88 за доллар».

Читайте «РБК Инвестиции» в «Максе».

Какой курс доллара в сентябре 2026 года поможет нашей экономике оставаться крепкой? Поделитесь мыслями!