Топ-10 надежных облигаций после паузы в снижении ключевой ставки

На заседании 11 сентября совет директоров Банка России принял решение сохранить ключевую ставку на уровне 14% годовых. Это решение стало первой паузой в текущем цикле смягчения денежно-кредитной политики (ДКП), который стартовал в июне 2025 года.

Решение регулятора оказало умеренно-негативное влияние на индексы российского облигационного рынка. Эксперты полагают, что после паузы в снижении ключевой ставки долговой рынок, вероятно, еще некоторое время останется в режиме повышенных текущих доходностей без выраженного тренда на снижение ставок по всей кривой.

«РБК Инвестиции» совместно с аналитиками выяснили, как действовать инвестору в облигации в текущей ситуации и на какие бумаги обратить внимание, а также составили подборку надежных облигаций с доходностью выше депозитов.

Какую доходность дают облигации

Индекс государственных облигаций RGBI негативно отреагировал на решение регулятора о сохранении ключевой на прежнем уровне. На открытии рынка 11 сентября индекс находился на отметке 113,84 пункта, а к закрытию вечерней сессии опустился до 112,97 пунктов.

Спустя неделю после заседания ЦБ, по состоянию на конец торговой сессии 18 сентября, индекс опустился до 112,87 пункта, а его доходность составила 15,72%.

Согласно данным кривой бескупонной доходности ОФЗ на 18 сентября, по бумагам до одного года включительно доходность составляет от 12,48 до 13,57% годовых. Двухлетние и трехлетние выпуски предлагают доходность на уровне 14,76 и 15,45%. Затем ставки становятся еще выше: от пяти лет и более доходность составляет от 16,12 до 16,58%, увеличиваясь по мере роста дюрации.

Максимальная доходность по последней сделке — 16,32% по ОФЗ 26244 с погашением в марте 2034 года, а минимальная доходность — 13,08% по ОФЗ 26207 с погашением в феврале 2027 года.

Индекс корпоративных облигаций RUCBCPNS значимо не отреагировал на решение ЦБ: с конца июля он держится на отметке в 100 пунктов. Его доходность по состоянию на 18 сентября составила 16,27% годовых. Дюрация бумаг, включенных в индекс, — от одного года.

Что значит пауза в снижении ключевой ставки для инвестора в облигации

Материал носит исключительно ознакомительный характер и не содержит индивидуальных инвестиционных рекомендаций.

При всем очевидно негативном характере решение ЦБ не стало неожиданностью для рынка и не привело к существенным распродажам на рынке долга, отмечает аналитик «Цифра брокер» Владимир Корнев.

«Более медленный цикл снижения ставки фактически означает более медленные темпы роста в среднесрочной и долгосрочной перспективе. Для инвесторов это подразумевает увеличение сроков реализации стратегии покупки длинных облигаций под снижение ставки — особо популярными в данном случае являются длинные ОФЗ. Также более медленный цикл снижения ставки негативно отразится на сегменте ВДО, в котором уже сейчас можно отметить увеличение количества дефолтов», — добавил он.

Дополнительно пауза ЦБ означает, что рынок, вероятно, еще некоторое время останется в режиме повышенных текущих доходностей без выраженного тренда на снижение ставок по всей кривой, дополнил аналитик ФГ «Финам» Никита Бороданов.

Такого же мнения придерживается и начальник отдела анализа корпоративного долга компании «Эйлер» Станислав Боженко, считая, что для инвесторов в облигации пауза в снижении ключевой ставки означает возможность размещения средств в рынок по более привлекательным условиям.

Начальник аналитического отдела УК ПСБ Александр Головцов не придает существенного значения паузе в снижении ключевой ставки, однако отмечает, что серьезное значение имеют комментарии ЦБ о росте проинфляционных рисков и намек на возможность ужесточения ДКП в случае сохранения повышенных темпов роста кредитования. Он считает, что значимая вероятность перехода к повышению ключевой ставки требует усиления концентрации портфеля в облигациях с плавающим купоном.

Как действовать инвестору

«РБК Инвестиции» узнали у экспертов, как инвестору выстраивать стратегию по облигациям в связи с паузой в снижении ключевой ставки и какие бумаги, на их взгляд, сейчас актуальны.

Руководитель направления анализа долговых рынков ФГ «Финам» Алексей Ковалев: «Основной фокус мы рекомендуем держать на надежных корпоративных облигациях с фиксированной ставкой купона и невысокой дюрацией, а также на коротких флоатерах, которые ретранслируют держателям текущую высокую процентную ставку при низкой ценовой волатильности».
Руководитель департамента аналитики инструментов с фиксированной доходностью АО ИК «Вектор Капитал» Иван Таскин: «Менять свою стратегию на ближайшее время не стоит. Главное — избегать крайностей, как с точки зрения процентного риска, так и с точки зрения риска кредитного. По-прежнему считаем наиболее интересными короткие и среднесрочные облигации с фиксированным купоном надежных эмитентов. Какой-то дополнительной защиты от потенциального ужесточения ДКП, на наш взгляд, сейчас не требуется».
Аналитик «Цифра брокер» Владимир Корнев: «Цикл снижения ставки в любом случае будет продолжаться, пусть и не такими быстрыми темпами, как этого хотелось бы. Можно рекомендовать с большей осторожностью относиться к сегменту ВДО. В текущих условиях лучше пожертвовать доходностью, но приобретать бумаги эмитентов с инвестиционными рейтингами, не обремененными большим количеством долга и доказавшими состоятельность своего бизнеса в условиях жесткой ДКП».
Главный аналитик центра инвестиционной аналитики СК «Росгосстрах Жизнь» Владимир Малиновский: «В текущих условиях инвестору оптимальным будет перейти к умеренно-консервативной стратегии — снизить срочность облигаций в портфеле до 2-3 лет, увеличить долю флоатеров и сохранять порядка 30% портфеля в бумагах, хеджирующих валютные риски. При этом на фоне общего ослабления кредитоспособности компаний, стоит уделить внимание кредитному качеству эмитентов, подбирая бумаги с оптимальным соотношением доходности и риска».
Начальник отдела анализа корпоративного долга компании «Эйлер» Станислав Боженко: «Инвесторам сейчас не нужно торопиться. Думаем, что до конца года могут появиться возможности сформировать позиции в корпоративных облигациях по более интересным стоимостным условиям. Основное предпочтение отдаем бумагам высококачественных эмитентов с кредитными рейтингами не ниже АА».

Топ-10 надежных облигаций с высокой доходностью

«РБК Инвестиции» сделали подборку из десяти корпоративных облигаций с высокой доходностью:

в ренкинг были отобраны эмитенты с кредитным рейтингом компании/выпуска не ниже AА по национальной шкале для Российской Федерации, присвоенным хотя бы одним из аккредитованных агентств — НКР, АКРА, «Эксперт РА», НРА;
были отобраны выпуски с дюрацией не менее 182 дней и до трех лет с фиксированной купонной доходностью;
доходность и цена указаны согласно данным Мосбиржи как доходность и цена по последней сделке 18 сентября 2026 года;
накопленный купонный доход (НКД) указан на 18 сентября 2026 года.

1. ПГК, выпуск 003Р-04 (ПГК3Р04)

ISIN: RU000A10EYV6
Дата погашения: 09.09.2029
Доходность: 17,09%
Купон: 15,40% (ежемесячно)
Накопленный купонный доход: 10,97 руб.
Цена облигации: 98,88%
Рейтинг: компании — НКР AA+.ru, «Эксперт РА» ruAА (прогноз — развивающийся), выпуска — НКР AA+.ru, «Эксперт РА» ruAА

2. Авто Финанс Банк, выпуск БО-001P-18 (АФБАНК1Р18)

ISIN: RU000A10EQ34
Дата погашения: 14.03.2029
Доходность: 16,54%
Купон: 14,75% (ежемесячно)
Накопленный купонный доход: 10,10 руб.
Цена облигации: 98,65%
Рейтинг: компании — АКРА AA (RU), «Эксперт РА» ruAА

3. РЖД, выпуск 001Р-44R (РЖД 1Р-44R)

ISIN: RU000A10C8C0
Дата погашения: 10.02.2029
Доходность: 16,17%
Купон: 13,95% (ежемесячно)
Накопленный купонный доход: 10,32 руб.
Цена облигации: 97,76%
Рейтинг: компании — АКРА AAА (RU), «Эксперт РА» ruAАА, выпуска — АКРА AAА (RU)

4. ФПК, выпуск 002Р-01 (ФПК2Р01)

ISIN: RU000A10DYC8
Дата погашения: 10.06.2028
Доходность: 16,14%
Купон: 15,40% (ежемесячно)
Накопленный купонный доход: 0,84 руб.
Цена облигации: 100,55%
Рейтинг: компании — АКРА AA+ (RU), НРА AA+|ru|, выпуска — АКРА AA+ (RU)

5. ВТБ Лизинг, выпуск 001Р-МБ-07 (ВТБЛИЗ 1Р7)

ISIN: RU000A10FVD7
Дата погашения: 30.01.2029
Доходность: 16,13%
Купон: 15,50% (ежемесячно)
Накопленный купонный доход: 3,40 руб.
Цена облигации: 100,90%
Рейтинг: компании — АКРА AA (RU), «Эксперт РА» ruAА

6. «Славнефть», выпуск 001P-02 (Славнеф1Р2)

ISIN: RU000A1007H0
Дата погашения: 15.03.2029
Дата put-оферты: 21.03.2028
Доходность: 16,02%
Купон: 15,5% (четыре раза в год)
Накопленный купонный доход: 1,70 руб.
Цена облигации: 100,39%
Рейтинг: компании — АКРА AA (RU), «Эксперт РА» ruAА

7. «Атомэнергопром», выпуск 001P-12 (Атомэнпр12)

ISIN: RU000A10F7L0
Дата погашения: 18.05.2029
Доходность: 16%
Купон: 13,70% (четыре раза в год)
Накопленный купонный доход: 11,64 руб.
Цена облигации: 96,95%
Рейтинг: компании — АКРА AAА (RU), «Эксперт РА» ruAАА, выпуска — «Эксперт РА» ruAАА

8. Группа Позитив, выпуск 001P-03 (iПозитивР3)

ISIN: RU000A10BWC6
Дата погашения: 12.04.2028
Доходность: 15,65%
Купон: 18,00% (ежемесячно)
Накопленный купонный доход: 0,49 руб.
Цена облигации: 104,67%
Рейтинг: компании — АКРА AA- (RU), «Эксперт РА» ruAА

9. «ФосАгро», выпуск БО-02-06 (ФосАгро2П6)

ISIN: RU000A10ER66
Дата погашения: 16.04.2029
Доходность: 15,61%
Купон: 13,75% (ежемесячно)
Накопленный купонный доход: 8,29 руб.
Цена облигации: 98,20%
Рейтинг: компании — АКРА AAА (RU), «Эксперт РА» ruAАА, выпуска — АКРА AAА (RU)

10. «РусГидро», выпуск БО-002Р-07 (РусГид2Р07)

ISIN: RU000A10CC24
Дата погашения: 26.07.2028
Доходность: 15,4%
Купон: 13,85% (ежемесячно)
Накопленный купонный доход: 6,07 руб.
Цена облигации: 99,24%
Рейтинг: компании — АКРА AAА (RU), «Эксперт РА» ruAАА, выпуска — АКРА AAА (RU), «Эксперт РА» ruAАА

Читайте «РБК Инвестиции» в «Максе».